当前的位置是:主页 >> 黄金

服务动力煤产业链企业有效利用期货工具的猜想

2020-02-15

从信用利差分析的结论来看,AA+级别短融的信用利差出现了明显的跳跃;从整体描述来看,季节性规律显示,年初建仓的策略能获取更多的收益。

伴随着市场环境的变化,CP的收益率发生了很大的变化,其蕴含的信用利差与流动性利差也有一定起伏。直接通过违约概率与回收率来定价的方法遭遇到较大的困难,一方面短期品种是否适用值得探讨,另外一方面,我们也没有积累相应的违约概率数据,本文试图通过利差变化来分析其流动性利差与信用利差的一些规律。

目前我国CP短期评级均为A-1级别,发行时也均披露了长期主体评级,在此选取了07年以来长期主体评级为AAA级、AA+级、AA级、AA-级的1年期CP收益率,1年期无风险利率收益率(以一年期金融利率为基准),7天定盘利率,以及1年Shibor利率,对CP利差进行分析,其中除定盘利率、Shibor利率来自于外汇交易中心外,其余数据均来自于公司。

通过与无风险利率的分析,我们发现利差波动的季节性特征明显。整体而言,CP与无风险利率利差呈现较为显著的季节性波动特征,年末年初往往是CP与无风险利率利差较大之时,随后,利差逐渐收窄,至年中时缩窄至最低位置,后又缓慢回升。

由于Shibor利率尚不可成交,我们暂且假定Shibor利率与无风险利率的利差仅代表了信用水平的差异,而没有流动性差异,用1年Shibor利率与无风险利率的利差作为信用利差代表,自07年以来,1年Shibor利率与无风险利率利差均值为30个BP,也就是说,信用风险大致在30个BP左右。

经简单统计,AAA级CP与无风险利率利差均值在45-50个BP,AA+级CP与无风险利率利差均值在70个BP左右,AA级CP与无风险利率利差均值在75-80个BP左右,AA-级CP与无风险利率利差在90个BP左右。由于CP与无风险利率的利差不仅蕴含流动性利差,而且蕴含一定的信用利差,我们有必要剥离信用利差,来计算流动性利差。

假设AAA级信用利差水平与Shibor利率相仿,假定不同信用等级流动性利差是稳定的(可能主要是融资便利性问题导致,短期内企业信用评级均为A-1,长期信用等级才有差距)。从剥离的结果来看,AAA级别蕴含的流动性利差在15-20个BP左右(以20为基准)。

再回过头来看信用利差,估算出AA+级、AA级、AA-级的信用利差分别为50个BP、60个BP和70个BP。

从信用利差分析的结论来看,AA+级别的信用利差出现了明显的跳跃;从整体描述来看,季节性规律显示,年初建仓的策略能获取更多的收益。上述两个发行是否复核市场实际情况,有待投资机构在收益与信用等级之间进行配置来解答。((,))

(责任编辑:冰冰)什么药通经络活血化瘀

他达拉非片怎么辨别真假

老人晚上腿抽筋怎么办

临沂市妇科医院在哪里
老年性关节炎疼痛怎么办
小孩脸色发黄怎么回事
标签
友情链接