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汽车疲惫的需求荐6股

2019-11-10

  汽车:疲惫的需求 荐6股 201 - 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  数据要点4月汽车产、销189.9、184.2万辆,同比15. %、1 .4%,环比-8.9%、-9.5%,其中,乘用车销144.1万辆,同比1 .0%、环比-9.1%;商用车销40.0万辆,同比14.9%、环比-11.0%;月乘、商用车销量同比分别16.1%、2. %乘用车:需求短时间企稳,趋势仍难乐观4月乘用车批售环比略低于历史均值,同比稍好于我们预期,增速尚可与基数偏低有关(零售增速较高主要来自基数效应)。估计当月库存在 月较大上升的基础上继续小幅提升。需求短时间显现企稳,因经济继续处于弱复苏轨道,预计5月增速中枢10%。

  虽然短时间企稳,但需求仍然缺乏弹性,未来几个季度的趋势难言乐观:整体经济的疲态制约了居民收入的增长,CPI下行进程可能已结束、欧美日的货币宽松政策对国际油价构成支持,行业本身的库存再次上升到正常水平以上。

  商用车:中重卡同比高增长主要来自基数效应2季度经济的动能主要来自投资、出口,支持中重卡需求,4月中重卡销量环比(-6. %)稍好于历史均值(-8.5%),同比 1%的高增长主要来自基数效应。

  大中客4月销量环比(12.8%)低于历史均值(17. %),轻卡(含微卡)、轻客环比与历史均值相当。

  看好配置价值,继续建议逐渐增加低预期/风险品种配置行业需求缺少向上弹性,2、三季度难以出现重大的投资机会,且经济环比动能可能逐步减弱、行业基数在Q4将明显抬高(非日系乘用车厂商基数将从Q 开始抬高),中期内取得绝对收益的挑战较大。

  虽然对绝对收益空间谨慎,但我们认为汽车行业整体较低的估值和公司运营稳健使其具有较好的配置价值,保持“增持”评级。

  与市场强调结构性机会不同,我们认为延续平淡的行业需求及竞争强度上升将抑制公司的成长机会和空间,过度追逐公司成长性隐含结构性风险而非机会。

  基于以上逻辑,我们继续建议投资者增加对低预期(低风险)价值品种的配置,推荐上汽、华域、福耀、潍柴,成长股中相对看好长安,汽车节能减排主题相对看好宇通。

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