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東興證券美聯儲定量寬松預期帶來的變化

2020-01-16

东兴证券:美联储定量宽松预期带来的变化 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件在中秋假期中,我们第一个提出了全球汇率战的说法,近期受其影响,资源资产类股走出了强劲的行情

观点我们认为美国的流动性宽松预期已经促使A股中的资源股产生“价值重估”,本次策略半月报将首先截取前两次流动性泛滥的时间段07和09年来探讨资源股重估对大盘的影响以及各资源品行业的相对弹性;然后结合截止到10月15日的期货以及资源价格、美元指数、PE增长水平来综合探讨未来的资源股重估水平以及现在所处的位臵;最后根据政策的方向来提出策略逻辑以供投资者参考而对于资源资产股的分类,我们提取黄金、铜为代表的金属、煤炭、农产品、土地、金融五大类来分别加以阐述但是这里我们也要注意,各类资源资产股本轮的内在驱动力是不一样的,这也在一定程度上会影响他们本轮受益的程度以及弹性“有色--流动性单轮驱动为主,但金融属性突出的黄金和实际供求存在缺口的铜上涨基础更为坚实”;煤炭--流动性与估值双轮驱动”;农业—流动性导致的CPI驱动;房地产—人民币升值以及通胀驱动;券商、保险--市场上涨弹性将带来巨大业绩弹性;银行—资产收益率提高+估值的双轮驱动、都可以做类似这样的总结

一、资源股重估对大盘的整体影响以及各行业的相对弹性从10月8日开始的流动性推升行情至10月15日已经上涨了11.8%,而前两次07和09年的流动性行情来看,07年平均每个月上涨幅度是13.08%、09年平均每个月上涨幅度是12.08%可见,这一波流动性推升行情走得实在太快,已经远远超出07和09年两次需求+流动性的行情上涨速度考虑到2010年是上市公司的业绩和GDP下行周期,需求相对较弱,如果美元指数没有基于15日76.97这个位臵出现较大幅度贬值的话,则我们认为这种快速上涨应该适当缓一下然后在高位进行震荡整理换句话说,资源资产类行业决定指数高度但是从大趋势上,美联储定量宽松导致的流动性行情是大盘的新上升因素,因此我们要修正之前大盘反弹顶部2770的观点转为看好

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