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齊魯證券價格短暫分化再次降準可期

2019-12-04

齐鲁证券:价格短暂分化 再次降准可期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2015年3月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨1.4%;全国工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.1%,同比下降4.6%

食品价格增速回落带动CPI下行CPI同比增速与上期基本持平,高于市场预期,但排除基数因素的影响后,环比增速接近历史底部区域,通缩风险不降反升从分项数据来看,食品价格增速回落更为明显,这与春节因素有关,节日后需求下降,而气候变暖正面影响供给,引发价格回落,受季节因素影响最大的鲜菜、鲜果价格下降幅度居前也印证了这一点

猪肉价格增速或有所回升,部分对冲通缩风险3月份猪肉价格增速小幅下滑,2013年末以来持续下降的生猪存栏量增速仍未反应到价格曲线上,但4月以来的猪粮比价有所回升,后期或延续震荡上行我们认为年内猪肉价格或将迎来一波小高峰,并部分对冲CPI的下滑趋势

非食品价格持续下滑,内需仍然疲弱非食品同比增速与上期持平,环比小幅下降,从分项数据来看,居住与衣着价格环比有所回升,其中居住价格上升与春节后工人由乡返城有关;家庭设备、交通通讯、娱乐教育等维持价格下滑的态势总体来看,季节性因素所带来的正面影响不足以改变价格下滑趋势,偏宽松政策的实施对需求尚未形成正面影响

PPI增速降幅缩窄,生产资料尤为明显PPI同比增速与上期基本持平,延续自2012年一季度起的负增长态势,降幅缩窄0.2个百分点,基本与上期持平但从环比来看,本期PPI环比增速较上期有所加快,特别是生产资料表现更为明显我们认为生产资料降幅的收窄与美元汇率升值的暂时性停滞有关,但价格的短暂波动难以改变需求不振、通缩加剧的局面

CPI与PPI实际走势短暂分化,货币或持续宽松总体来看,本期CPI与PPI出现一定程度的分化,虽然从同比增速来看都与上期基本持平,但实际上CPI有所下降,PPI出现回升我们认为PPI的短期回升难以持续,而后期CPI增速或随着由生猪供给到猪肉价格传导进程的逐步推进,其下滑趋势有所减缓但通缩风险仍然存在,若二季度经济与价格双弱的局面并未改变,货币政策或持续宽松,预计4月底或将再次实施降准

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