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汽车购置税减半征收超预期建议配置汽车龙头

2019-11-10

  汽车:购置税减半征收超预期 建议配置汽车龙头股 - 0 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  事件:

  汽车出台刺激方案国务院会议确定支持新能源和小排量汽车发展:1、完善新能源汽车扶持政策,支持动力电池、燃料电池汽车等研发,开展智能联汽车示范试点;2、2015年10月至2016年12月,购买1.6升及以下排量乘用车实行减半征收车辆购置税优惠; 、加快淘汰营运黄标车,开展清理整顿专项行动,对滞后省分强化问责。

  简评本次政策出台是基于政府托底宏观经济(行业销量延续三个月负增长,汽车制造业月收入/利润总额同比2. %/-4.5%,8月同比-2%/-20%)的需要,其中超预期的在于增加对传统节油车的补贴(1.6L以下车型年销1000万+,预计期间总税收优惠幅度600亿),表明汽车消费依然是政策重点鼓励、扶持的方向,政府不会无视需求持续恶化。

  但与2009年购置税减半的刺激政策相比,我们预计本次政策刺激对车企的销量及盈利拉动幅度有限,其中中国品牌/美系受益相对较大:

  1、销量上,购置税减半政策有利于车价降低及稳定需求,但今年销量增长低与增长中枢下移及收入预期恶化关系较大(车/油/物价有利于需求),宏观经济很难像2009年一样在刺激下实现V型反转,短期居民部门预期改善机会小,且在增长中枢下移背景下(预计 -5%),需求增速出现明显改善机率不大;2、盈利上,1.6L及以下车型整体盈利能力偏低,且在当下竞争形势及产能匹配情况(已经由2009年的紧张转为偏宽松),预计本次补贴受益更多的将是消费者,厂家受益幅度有限; 、结构上,相比合资公司,中国品牌的1.6L产品占比相对较高,受益较明显;合资中,美系小排量涡轮增压发动机在中高端车型上使用率较高(月,长安福特翼虎/蒙迪欧1.5T占比51%,上海通用君威及迈锐宝1.6T占比为27%/昂科威1.5T),受益相对较大。

  对新能源汽车及黄标车替换,政策一如既往友善,新增实质内容有限,更多的是对老内容的重申和强调政策落实。

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