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涨幅4的鲁南

2020-03-27

■公司主营业务突出,市场定位明确:公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一,专注于中、高端市场产品研发、生产和销售。公司产品主要分为终端电器、配电电器和控制电器等三大类。

■低压电器行业总需求稳定增长,下游各行业驱动力显著:低压电器产品被广泛应用于各个行业,与国民经济紧密相关,可以说只要有电的地方就离不开低压电器。总体来看,我国发电量和用电量逐年稳步增长,发电装机容量持续提升。2001年到2012年,我国低压电器行业年增长率保持在10%-15%,其中国内优秀企业与部分外资企业的年增长率更是达到了20%-30%。

■公司技术实力突出,客户群体稳定,处于高速发展阶段:公司从创立一开始就专注于低压电器行业中、高端市场产品的研发、生产和销售。研发中心人才集聚,吸引了大批全国各名牌院校机电、电子专业的优秀专业人员。主营收入稳定上涨,毛利率水平维持在30%以上。

■募投项目增厚公司盈利,提升公司技术实力:拟募集资金37,612万元。募集资金投向为:(1)智能型低压电器产品生产线项目;(2)智能型低压电器研发中心项目。预计项目达产后,公司每年新增销售收入为95,769万元,利润增长15,173万元。同时,公司的科研开发和检测能力将得到全面提升。

■定价区间为20.93元-26.51元:我们给予公司2014年15-18倍动态市盈率估值,根据市值反推,针对不同发行新股数量的情景分析,公司的合理估值区间在17.44元-22.10元。对应2013-2015年EPS分别为0.99~1.04元、1.16~1.23元、和1.34~1.41元。考虑到二级市场的因素,建议定价区间为20.93元-26.51元。

■风险提示:我们认为公司主要风险为市场风险、原材料风险、应收账款不能收回风险和新产品开发的风险等.

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