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方正证券国常会定调稳增长防风险

2019-09-22

  方正证券:国常会定调稳增长 防风险 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  本周初召开的国务院常务会议要求“积极的财政政策更加积极”,同时要求“稳健的货币政策松紧适度”,主要目的有两个:

  一是稳增长,利用积极的财政政策托底基建不至于失速下滑,营造宽松信贷环境助力小微企业发展;二是防风险,开正门堵偏门有效化解地方隐性债务风险,支持小微企业发展防范由经济下滑和贸易摩擦引发的失业风险。所以目前的政策基调是托、是防,而不是强刺激。

  1.稳增长,核心在于托底基建。上半年我国基础设施投资增速整体放缓,同比仅增长7.3%,津晋湘等地甚至出现了基础设施投资负增长的情况,有失速风险;房地产在高压调控之下,下半年大概率仍将下行;刺激消费的政策难以吹糠见米,且三四线城市居民部门加杠杆进一步挤占了居民可支配收入;此外,贸易战所带来不确定性,对实体经济的影响将在今年底至明年逐渐显现。

  在此背景下,国常会提出加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动基础设施项目上早见成效;同时要求“金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”。从财政政策空间来看,2018年上半年地方政府新增一般债券2916.5亿元,新增专项债券412.22亿元。与计划相比,下半年无论一般债券还是专项债券都有很大空间,尤其是新增专项债券发行。此外,为了缓解小微企业信用环境持续恶化的局面,本次国常会要求金融机构为小微企业提供融资支持、加快国家融资担保基金出资到位,也是为了缓解经济下行压力。

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