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民生證券從中鋼和房貸傳聞看中國式依賴癥

2019-12-11

民生证券:从中钢和房贷传闻看中国式依赖症 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近日两则消息在市场上疯传

一是央行召集四大行开会,要求房贷限贷放开,鼓励首套房贷款,同时二套房也可以恢复至基准利率当然,最受人关注的莫不过“认房不认贷”,即若首套房贷款还清,只要名下无房,再贷款利率仍然可以按照首套房计算

二是中钢集团的数百亿银行贷款本息全面逾期,国务院出面协调,此事涉及到两大国有银行最新消息是,银行减免了债务,并由中央向中钢集团注资200亿元,以缓解中钢困境

我们不想过多的纠结于这两则消息是否属实,但其背后隐藏的中国式依赖症确实真实存在

1、房地产依赖症:地产牵一发动全身,地产政策已被绑架过去十年,中国经济依赖人口红利(房地产、汽车)、WTO红利(海外居民部门加杠杆)驱动了企业部门产能、债务扩张当金融危机抹去了外需红利,产能过剩矛盾凸显,天量信贷刺激公共部门扩张,用内需置换外需萎缩,托住产能但狂欢之后,中国经济却开始体会到推迟“破旧”的严重后遗症:房价飙升、产能和债务进一步恶化

底线思维之下,中央不会容忍迅速出清带来的失业和金融风险,因此,中国目前很难像美国2008年和中国1998年那样速“破”速“立”,这意味着未来的“破旧”是一个缓慢而反复的过程当发达国家面临长期去杠杆化压力,产能拒绝出清则仍然需依赖内需维系,但考虑到私人加杠杆意愿不强,其核心动力是货币扩张导致的资产价格上涨和公共部门加杠杆

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